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至於在日圓相對新台幣弱勢時期，造就了國人大量赴日觀光，購買日本產品，但與日本競爭產業如機械業者則叫苦連天，如今風水輪流轉，日圓走強，機械業者應該可以重拾若干競爭力。匯率的變動影響出口產業如此巨大，相信被點名觀察的國家央

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行，仍將以維持

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貨幣為目標，但美國的匯率報告則是一個風向球，因為美元究竟還是最有影響力的貨幣。

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再看人民幣的可能變動，在經歷今年第一季驚天動地的阻止人民幣貶值後，人民銀行強調，今後將以一籃子貿易加權貨幣為基準來調控人民幣匯率，不會單一釘住美元，因此日圓狂升後，人民幣也跟著劇烈走升，印證人民銀行的確執行一籃子貨幣政策。然而若美元6月升息，對人民幣的影響會如何，恐怕還要觀察。

我們再往前看，日本央行在4月28日的決策會議後宣布，貨幣政策維持不變。由於與市場絕大多數投資人的預期不同，結果日圓兌美元聞訊後立即升值逾3％，日股則大跌近4％。接著美國聯準會也發表謹慎升息的論調，於是在聯準會不急於升息，以及日銀不願降息下，引爆國際熱錢急速從美元轉為日圓。

眾所周知，日本施行貨幣寬鬆政策和零利率政策已經很久了，而且比歐洲還要早。但歐洲國家則搶先施行負利率政策，而的確也讓歐洲經濟成長有所好轉。堅持很久不實施負利率政策的日本央行於今年1月29日決策會議後，出其不意的宣布實行負利率，此舉震驚市場，果然讓日圓很快的從原本的118日圓左右貶值至120日圓以上，但是沒有料到的是，不久日圓就掉頭升值，而且一路升至1美元兌110日圓的關卡，這個結果不僅讓市場人士傻眼，許多經濟學家也難以解釋這種與貨幣理論不合的情勢。因此市場預期4月底前的日本央行會議，應該會擴大寬鬆貨幣，以阻止快速升值的日圓，結果日銀再次跌破大家眼鏡，決定什麼都不變，於是日圓再狂升。近1年多以來兌美元在120日圓上下的弱勢日圓，在實施負利率之後的在幾個月內反而升值至110日圓，最近最高更曾升值至接近107日圓。

由於日圓的狂升，美元走弱，帶動了人民幣和台

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幣的升值壓力，其中人民幣兌美元的中間匯價，甚至曾在一天內調升了365個基本點，升幅為0.56％，是自2005年以來最大的上漲幅度，並在後來數日呈現劇烈震盪。對照日圓和人民幣近來在外匯市場的表現，似乎已在美國的匯率報告中透露了蛛絲馬跡，那就是美國顯然認為弱勢日圓已持續很久，到了該調整的時候了。美元指數從年初的接近100，至5月已連續震盪走低至93附近。這終於解釋日本施行負利率後，日圓何以反其道升值的背後原因了。

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不過日圓在短期內的大幅度急升，顯然非日本政府所樂見，尤其日本經濟低迷，日本央行訂定的2％通膨目標，多年來

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始終無法達到，現在日圓又升值，離目標又更遠了，預料日銀遲早會在適當時機將日圓匯率拉回，但要回到120日圓的價位，恐怕是不可能了。

報告一出，被點名的央行多半低調或不予回應，但相關國家的媒體則大聲反駁，直指美國才是真正操縱匯率的國家，以捍衛並支持本國央行的正確作法。台灣在很多場合很少有機會和一些大國相提並論，但在美國所點名的觀察名單中，卻和中、日、德、韓並列，似乎可詮釋為與有榮焉。因為其一，這代表這些國家都是有國際貿易競爭力的國家。其二，為維持本國貨幣的安定，不要受美元匯率大幅波動影響，這些國家都有足夠的外匯存底，有能力在外匯市場進行某種程度干預。不過被點名的國家均被暗指低估匯率，以致對美國有大量的貿易順差。但事實上，今年第一季中國人民銀行是為了阻止人民幣貶值而大量賣出美元，外匯存底也因而大降。無論如何，被點名的國家都是為了維護本國的貨幣安定、經濟成長和貨幣政策的自主權，而採取了若干措施，至於違反了美國所訂定的指標，則是結果的呈現而已。

在4月底前的4月29日，美國財政部送交給國會半年一度的美國主要貿易夥伴外匯政策報告，指出美國的主要貿易夥伴，沒有貨幣操縱者，但將中國大陸、日本、德國、韓國和台灣列入最新觀察名單。此一觀察名單上的國家會有一年觀察期，若一年後情況未改善，美國將會採取若干懲罰措施。美國財政部是根據3項指標提出觀察名單，分別是對美貿易順差達200億美元以上，經常帳盈餘占其國內生產毛額（GDP）超過3％，以及年度內一再淨買入外匯，金額達GDP的2％以上。其中前4個國家違反前2項標準，台灣則是後2項。
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